基金经理问答:预期债券减少

2019-08-15 09:30:00 韦舶 26

N EW YORK(美联社) - 债券并非注定要失败。

他们去年亏损并仍然面临挑战,但你仍然可以从债券中获利 - 只是没有过去那么多。 Fidelity 130亿美元的总债券基金(FTBFX)的首席经理福特奥尼尔说,过去10年来,他们的回报率超过同行的80%。

债券应该是投资组合的安全部分,但巴克莱美国综合债券指数去年下跌了2%。 许多基金使用该指数作为基准,这是该指数自1994年以来的最大损失。利率上升打压了去年现有债券的价格,而策略师预计随着经济复苏,利率将走高。 奥尼尔谈到债券基金投资者可以期待什么。

问:费率上涨多快? 10年期国债收益率低于2.7%。

答:我们的感觉是,正常化需要的时间比人们预期的要长。 这是我们在2009年的看法,当时每个人都说利率会上涨很多,而且我们已经连续五年说它,因为经济比之前的复苏更加脆弱。

问:规范化意味着什么?

答:正常化意味着债券历史上的实际利率为1%至2%,通货膨胀率为1.5%至3%......因此,10年期国债收益率为3%至4%。 我们认为达到该范围的上限需要很长时间。

我们并不期望经济增长率达到3.5%至4%,这是每个人都习惯于经济衰退后反弹的方式。 我们认为未来两到四年经济将继续混乱 - 不是大增长,也不是增长不利,只有1.5%到3%。

问:通胀对债券投资者有何影响?

答:在不久的将来,它将保持相对良性,为1.5%至2%。 其中很大一部分是由工资推动的,工资仍然停滞不前。 在所有通过Fidelity公司的公司中,我们没有看到他们中的任何一家在敲桌子说:“我们找不到工人,需要向所有人支付更多费用。”

问:低通胀,经济混乱和利率缓慢上升使得听起来你仍然可以用债券赚钱。

答:你可以。 如果你看看债券回报的历史,在过去的60年里,你在不到六年的时间里就有了负回报。 这只是债券运作方式的本质。 当你有一个不断上升的环境时,你就拥有了可以帮助你的好收入缓冲。

问:但我们是否曾从一个价格低至现在的地方开始?

答:我们做到了。 如果你回到二十世纪四十年代,从第二次世界大战出来,美联储正在抑制利率。 政府有巨额债务,我们刚刚走出了一个糟糕的经济时期 - 有点像今天。 直到50年代初美联储最终决定经济才能独立发展。 那时,10年期财政部在80年代初从2和8变为15%。 你最糟糕的回报是当你输了3%。 这是因为随着利率的上升,你每年的收入越来越多,所以你可以承受利率的上涨。

问:那么现在对债券的期望是什么?

答:这是我们花费大量时间与客户合作的事情之一,让他们有更温和的期望。 从'82到'13,30年来,他们每年得到5%到8%。 这是一个神话般的债券市场反弹。 我们告诉他们2%到4%是一个更合理的期望。

问:您可以将高达20%的Total Bond基金投资于高收益垃圾债券。 你现在接近吗?

答:最近公布的数据显示,高收益率为10%,非投资级别的新兴市场为2%,高收益商业抵押贷款支持证券为2%。

问:如果有人想要一个香草债券基金,为他们的投资组合提供镇流器怎么办?

答:有很多客户希望拥有除了美国政府担保证券之外什么都没有的债券基金,我们为他们提供。 但他们的灵活性要低得多。 一个很好的例子是去年五月和六月,当时我们所有的资金表现不佳。 作为Total Bond基金的经理,我可以加入迄今为止最差的行业,以试图弥补由于利率上升而导致的一些表现不佳。 即使其他行业比他们的便宜,其他许多管理者也受限于他们自己的世界。